Resumo: O presente estudo tem como objetivo central analisar os efeitos dos choques de política monetária sobre o nível de atividade econômica e sobre os preços (inflação) no Brasil, utilizando uma nova metodologia, livre de movimentos endógenos e antecipados. Embasado no modelo de ROMER & ROMER (2004), a análise compreende o período de julho de 1996 a janeiro de 2005. Os resultados deste estudo indicam que a política monetária no Brasil tem sido orientada para combater a inflação. No entanto, um choque restritivo de política monetária tem afetado muito mais o nível de produção do que os preços da economia. A resposta negativa (redução) da produção inicia logo após o aumento da taxa de juros sendo que, o efeito máximo ocorre aproximadamente 15 meses após o choque. No entanto, apesar do principal objetivo da política monetária ser a estabilidade de preços, este responde muito pouco aos choques monetários. O país vem conseguindo manter certa estabilidade de preços à custa de um baixo crescimento econômico, que no longo prazo pode ser refletido numa estagnação econômica.
Abstract: The present study has as central objective to analyze the effects of the shocks of monetary policy on the level of economic activity and on the prices (inflation) in Brazil, using a new methodology, free from endogenous and anticipatory movements. Based in the model of ROMER & ROMER (2004), the analysis understands the period of July from 1996 to January of 2005. The results of this study indicate that the monetary policy in Brazil has been guided to combat the inflation. However, a restrictive shock of monetary policy has been affecting the production level much more than the prices of the economy. The negative response (reduction) of the production it begins soon after the increase of the interest rate and, the maximum effect happens approximately 15 months after the shock. However, in spite of the principal objective of the monetary policy to be the stability of prices, these response very a little to the monetary shocks. The country is getting to maintain certain stability of prices at the expense of a low economical growth, that in the long period can be reflected in an economic stagnation. |
